剥离星星充电“轻装上阵”？万邦数字赴港上市难掩38亿应收款麻烦 三度冲刺港股考验！万帮数字能源三度上市冲刺背后的周期代价工程配资
港股市场不断迎来新面孔。2026年初，万帮数字能源递交了招股书，目标是主板挂牌。这家从事智能充电设备的公司，早在2020年和2024年就试图以A股登陆，但均止步于辅导阶段。两次国内冲刺未果后，第三次转向港股，背后必然有周期与选择的权衡。2024年，其全球销量超过47万台，营收与产能双双扩张，但毛利率却在下滑。这种既有成长又有压力的局面，在行业内并不罕见。
回看其十年发展路径，可以看出它是充电赛道的一个缩影。2014年成立时，新能源汽车渗透率还不足2%。当时市场并未充分意识到基础设施建设的重要性。2017年补贴退坡后，设备商的账本开始变厚，也更加依赖主机厂绑定。万帮在2023年至2024年间向世界500强前十大车企供货，跨入高端供应商行列。这既是行业的荣耀，也是锁定大客户后的结构性风险。同期，海外市场布局也在逐渐起势，2025年前三季度，海外收入占比已接近两成，但在更大范围的全球化浪潮中，仍处于初级阶段。
数据冷静，故事却热。营收从2023年的34.74亿元增长到2024年的41.82亿元，增速达20%。然而，毛利率从33.4%降至29.2%，再到2025年前三季度的24.6%。这意味着每赚一块钱的“含金量”在减少，成本压力和竞争激烈程度在增加。充电设备的技术迭代迅速，价格战更为激烈，产能换市场的逻辑在这里重演。研发投入、国际布局和产能提升都是必须的，但每一次投入都需要有人买单。对于万帮来说，这些成本在过去由政策和客户承担，未来可能更多需要资本市场来支持。
回到开年的递表现场，这次港股之行并非偶然的选择。与前两次A股冲刺相比，更像是一次周期转向后的应对。估值环境不同，融资工具不同，投资者的耐心也不同。港股市场的资金更看重现金流和盈利修复工程配资，这对于毛利率承压的制造业来说，是一场必须准备好的考验。新能源赛道还在延伸，但弯道的密度正在增加。在资本和产业的交叉路口，有人加速，有人刹车，而能否稳住方向盘，终究要看谁愿意为下一个周期的代价负责。
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